欧元区：实际收益率和供应压力 – 荷兰国际集团

2026-06-04 02:03 | FXSTREET

荷兰国际集团（ING）的帕德雷克·加维（Padhraic Garvey）和米歇尔·图克（Michiel Tukker）强调，欧元区实际利率越来越多地受到结构性因素的驱动，如财政扩张和创纪录的债券供应。他们指出，自2024年以来，受德国支出计划的推动，10年期欧元隐含实际利率上升。他们警告称，增长担忧或衰退风险可能迅速扭转当前对欧元区实际收益率的上行压力。

结构性因素推动欧元实际利率上升

“通胀显然是当前推动欧元利率的主要动力，但在观察更长远的时间跨度时，也不应忽视实际利率背后的动态。当我们观察10年期欧元隐含实际利率时，接近油价上涨前的起点。但从更长远的角度看，我们看到自2024年以来10年期实际利率显著上升。”

“实际利率的部分变化可以通过欧元区增长预期的改善来解释，财政刺激有助于降低回归长期停滞的可能性。在美国，人工智能（AI）故事最近似乎推动了增长叙事。尽管过去几个月10年期欧元实际利率横盘整理，但美国实际利率实际上显著上升。”

“但市场上最大的隐忧是创纪录的债券供应，这也可能对长期实际利率产生上行影响。随着欧洲央行（ECB）持续缩减其债券组合，投资者需要吸收越来越多的利率风险，推高期限溢价。在美国，令人担忧的大规模财政赤字也增加了全球债券供应，保持收益率曲线陡峭。”

“虽然油价主导每日波动，但在背后我们可能会看到全球实际利率持续上行压力。然而，如果增长担忧开始加剧，这种情况可能会改变。美国和欧元区经济都有其弱点，任何关于衰退风险的讨论都将迅速改变实际利率的走势方向。”

（本文借助人工智能工具撰写，并由编辑审核。）

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